El momento parecía ser el peor de todos. A principios de año, con el mercado de acciones en caída libre por todo el mundo y varias IPO (ofertas iniciales de acciones) siendo canceladas, la empresa paulista de fertilizantes Nutriplant tenía ya una fecha definida para abrir su capital. “Fijamos la publicación de un aviso en enero y pocos días después llegó la crisis. De pronto nos vimos en un torbellino”, dice Marcos Haaland, CEO de Nutriplant.

La empresa, no obstante, decidió seguir adelante. El 13 de febrero se abrió al mercado, captando US$ 12,5 millones. “Todo dentro de nuestras expectativas”, cuenta Haaland. Para Nutriplant –que registró un crecimiento promedio del 36% en los últimos años, con una facturación de US$ 30 millones en 2007– fue un paso importantísimo dentro de su estrategia de expansión en un sector intensivo en capital. “Nuestro sistema se basa en vender al agricultor cuando planta y recibir sólo después de la cosecha”, explica, indicando que para acompañar la buena fase del sector y continuar creciendo era imprescindible capitalizar.

Pero esa apertura de capital no fue sólo un hito para Nutriplant. Con ella, Bovespa inauguró –después de dos años de su creación– Bovespa Mais, una puerta de entrada para que pequeñas y medianas empresas participen gradualmente del mercado de acciones. “Fue una experiencia exitosa y sirvió de ejemplo para que más compañías consideraran esa alternativa”, avala el director de relaciones con empresas de Bovespa, João Batista Fraga.

La hora de los chicos
¿Será que esta vez efectivamente Bovespa Mais podrá despegar? Si depende del calentamiento de la economía brasileña y las expectativas de Bovespa, la respuesta es sí. “Las empresas están viendo oportunidades para crecer, y la apertura de capital es un camino”, dice Fraga. Para probar esa tendencia, en un evento realizado a mediados de abril, Bovespa reunió a tres medianas empresas –Senior Solution, de informática; Le Biscuit, de papelería y bazar; y TopSports, de productos deportivos– para presentarlas a intermediarios financieros, asesores legales y estudios de auditores en una posible IPO de Bovespa Mais.

Especializada en servicios informáticos para instituciones financieras, con una facturación anual de US$ 18 millones, Senior se mostraba más optimista en seguir a Nutriplant. “No hay nada definido, pero esperamos nuestro lanzamiento para el segundo semestre”, dice Bernardo Gomes, presidente de Senior. Afirma que estaba en proceso de negociación con tres bancos para decidir quién lideraría la intermediación del negocio. Para Edgar Chagas Diniz, presidente de TopSports, el motivo que ha mantenido a ese mercado contraído es que los actores están recién aprendiendo a ver empresas de menor tamaño listadas en la bolsa.

El ejemplo de Nutriplant es distinto: desde su inicio, en los 80, ya contaba con principios de gobierno corporativo, auditoría regular, y un consejo de administración con gestión independiente de los dueños, la familia Pansa, que ahora posee el 55,8% de la compañía. “La misma Bovespa nos consideró un caso interesante y nos incentivó”, cuenta Haaland.

Para Ailton Domingues, superintendente del mercado de capitales del Banco Fator, sin embargo, la consolidación de Bovespa Mais está ligada a un proceso de maduración del mercado de capitales brasileño. “Es una evolución natural que sucederá de cualquier forma, como existe en Londres y en EE.UU., donde hay una mercado fuerte de los grandes, pero donde también hay un fuerte mercado de acceso, generando liquidez a las pequeñas y medianas para que después puedan ir al Nuevo Mercado”, dice.

Pero ¿y si hubiera más turbulencias en el horizonte del mercado de capitales? Para Haaland, lo que posibilitó una apertura exitosa a Nutriplant –y que podría funcionar para otros pequeños y medianos empresarios incluso en condiciones adversas– fue competir dentro de un segmento diferente al de las grandes compañías. “En primer lugar, no tuvimos que depender del ánimo de los inversionistas externos, ya que nuestra apertura fue 100% local”, cuenta. La ausencia del componente internacional trajo otro punto positivo: el de abaratar los trámites de apertura. “No tener que involucrar a bancos internacionales hace que la inversión se torne compatible con el volumen de colocación”, dice Ailton Domingues, del Banco Fator.

Otro factor positivo destacado por Haaland es que los inversionistas que buscan acciones de pequeñas y medianas empresas usualmente son calificados, es decir, en general son fondos de inversión que piensan en el largo plazo. “Para ellos, el valor mayor está en el potencial de crecimiento que tenemos. Por eso, mantendrán las acciones y estarán menos susceptibles a variaciones de corto plazo”, dice.

Precalentamiento
Para Domingues, la entrada de pequeñas y medianas empresas deberá ganar más impulso a partir del próximo año, cuando éstas ya estén con la casa armada, listas para dar el salto. “Al final del segundo semestre, cuando esta turbulencia de mercado disminuya, debemos tener algunas, aunque muy pocas empresas entrando a Bovespa Mais. Creo que ese mercado podría estar ya desarrollado para el 2009”, afirma.

Para los interesados en entrar a Bovespa Mais, sin embargo, esto no significa que el esperar hasta el próximo año para tomar una decisión sea un trabajo perdido. “Las empresas se tienen que adecuar a las exigencias del mercado, y eso normalmente lleva un año”, dice Domingues. Pero, si en medio del proceso, algún factor lleva a la empresa a desistir de la operación, está garantizado que jamás saldrá perdiendo, explica.

Al final, iniciativas como contratar una auditoría e implementar un buen gobierno corporativo son una buena carta de presentación para cualquier ocasión. “He tenido la posibilidad de seguir el caso de varias compañías que comenzaron a prepararse en forma independiente para una apertura de capital. Ésa es una decisión posterior, pero el camino es irreversible, sea para realizar una operación de deuda, atraer un fondo de inversiones, o entrar en Bovespa Mais”, dice Domingues.

Por lo tanto, no importa la dirección de los vientos. Lo mejor es no darle más vueltas al tema y dar de una vez el primer paso.